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期指连续发力做多更需耐心热点资讯

2019-01-07 20:39:56

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今年上半年茶叶分选机厂家
,经济整体略显疲软金属带锯床
,货币市场呈现持续宽松态势。其中,一季度经济放缓迹象明显,二季度在定向降准、再贷款等政策刺激下,经济形势呈现出艰难企稳迹象。在这样的背景下,国债期货在二季度发力,走出上市以来第一波像样的牛市,上半年股指表现略显乏味,并没有对“微刺激”政策做出积极回应。

此外,在相对宽松的货币政策环境当中,5月、6月外汇占款急剧下降,以及近期IPO的集中发行,为资金面平添一抹隐忧。不过,在稳增长这一目标还未完全实现之时随州拖挖机平板带随车吊
,央行[微博]没有理由收紧货币政策,再加上近期市场盛传央行1万亿元抵押补充贷款(PSL)支持棚改,央行连续暂停正回购来保流动性,预计下半年货币市场流动性整体无忧。

备受关注的“华通路桥”违约事件最终如期兑付,这一结果令市场看到政府保底态度。此外,尽管今年地产表现不太景气,但是下半年棚改、铁路基础建设势必会发力。当前,国债期货一改强势进入调整期,股指期货强劲反弹,在风险与机遇并存的市场环境中,金融期货可能会在调整中迎来花开。

货币维持相对宽松

今年春节之后,央行公开市场正回购频现,在此影响下短端收益率不断下行。不过,长端利率却稳居高位,利率曲线呈现陡峭化。随着央行两次定向降准、一次再贷款发放,长端收益率终于回落至4.10%附近。尽管银行间资金利率相对宽松,债券收益率整体下降不少,但是社会融资成本依然高筑。方正中期分析师牛秋乐认为,定向降准、再贷款等政策,并不能从根本上解决融资利率高的问题,而在可预见的未来,只要融资利率依旧居高不下,央行必定依旧会突出奇招。只要预算软约束不能硬化,任何央行的努力都只能暂时性缓解资金饥渴症,而后融资利率依旧会恢复至原有水平。

令人惊讶的是,度过了最危险的时刻,7月货币市场开始持续上扬,波动剧烈。7月10日公布的6月进出口数据双双不及预期,最新公布的外汇占款10个月来首次呈现负增长,同时IPO再度发行,资金面屡屡承压。对此,央行并没有坐视不管,先是1万亿元抵押补充贷款(PSL)拨给国开行,用于支持棚户改造,同时以连续暂停正回购的方式来保证公开市场净投放。

“从央行的举措中,我们可以预见到只要通胀在可容忍的范围之内,就不会对当前的货币政策造成实质性挤压。所以,下半年央行可能依旧会维持相对宽松的货币环境,以求利率维持在一定范围内。”方正中期分析师缪夏美说。

宏源期货曹自力认为,上半年在央行的调整之下,利率水平处于相对低位,下半年央行将继续实施定向宽松的货币政策,从而今年的利率水平要显着低于2013年的水平,预计下半年7天银行间拆放利率中枢位于3.5%以内,某些紧张时点可能出现短暂上冲,但是不会改变市场对于流动性偏松的预期。

在利率市场化的进程中,银行期限错配问题没有得到实际解决,非标产品规模依然居高不下,即便利率下行许多企业当下的回报率也无法覆盖成本,所以下游行业的投资需求则受到预期制约。长江期货分析师王旺认为,这可能导致本轮货币政策的作用小于前几轮,而如果供需刺激不出现,年内利率将同经济一起呈缓慢回落态势。

风险与机遇并存

虽然目前宏观经济企稳迹象比较明显,国内刺激力度正在加大,但目前消费仍远达不到拉动GDP数据的程度,下半年能够拉动GDP的是基建投资和超预期的贸易顺差,而房地产投资仍难言触底企稳,潜在风险也将会导致银行收缩此类资金投放。银河期货分析师胡明哲认为,在这种环境下,银行资产对于国债需求有值得期待的空间,同时基建投资的来源是财政支出与市场融资,政府进行市场融资的需求同样需要利率水平维持在低位。

他还提到,长期来看,猪肉价格对于CPI的冲击只会持续一至两个月,央行目前更担心实体经济特别是房地产泡沫破裂、GDP增速无法达到目标,2014年全年CPI不会太高,CPI调控目标比较容易达成。同时,由于猪肉消费淡季的来临和翘尾因素的影响,7月、8月、9月CPI大概率回落至2%左右甚至2%以下,由此国债期货在8月仍然有很大上涨机会。

可以预计的是,下半年在政府继续“微刺激”的背景下,国内经济将稳步见底回升,但力度不会很大。同时,“微刺激”政策是宽松的财政政策和较为宽松的货币政策组合,下半年资金面可能处于“松平衡”状态。“基本面和资金面的良好表现,将有助于降低市场利率。虽然IPO的重启在一定程度上对市场造成失血,但是量不会太大,对股市影响有限。”曹自力认为,所以下半年股指往上修正的概率较大,“不过,国内经济的改善是逐步的和缓慢的,同时政府的政策力度不会太大,所以股指难现大牛行情中心供氧系统
。市场多头需要耐心,等待股指阶段性的上扬”。

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